2023年5月23日，廣發(fā)證券發(fā)布了以《路德環(huán)境：生物發(fā)酵飼料放量期已至，高成長價值凸顯?！窞橹黝}的深度證券研究報告，對公司業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行全方位點評，并維持了“買入”評級。

在報告中，廣發(fā)證券對路德環(huán)境的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予充分肯定，同時十分看好公司未來發(fā)展?jié)摿Α?/span>

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白酒糟生物發(fā)酵飼料量價齊升，2023-24年進(jìn)入產(chǎn)量翻倍增長期。

2022年，公司白酒糟生物發(fā)酵飼料銷量增長27.13%至7.31萬噸，實現(xiàn)收入1.58億元（同比+39.37%）、營收占比提升至46%。金沙路德一期10萬噸產(chǎn)能于2023年4月取得飼料許可證并投產(chǎn)，遵義、亳州、永樂項目儲備中，目前規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)52萬噸/年，預(yù)計23-24年產(chǎn)量翻倍增長。

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大股東定增成功發(fā)行，新一期股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心。

2023年5月，公司成功向大股東季光明定增以13.57元/股的價格募集資金1.13億元，展現(xiàn)公司發(fā)展信心。

此外，2023年公司公布新一期股權(quán)激勵計劃，擬以17.16元/股的價格授予54名激勵對象150萬股，按照考核A目標(biāo)，公司2022-2025年營收CAGR將達(dá)43%、凈利潤CAGR達(dá)96%。

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河湖淤泥拖累將逐步減弱，工程泥漿受益基建復(fù)蘇重回高增。

疫情影響下，公司河湖淤泥業(yè)務(wù)存在開工效率低、施工周期不足、結(jié)算驗收滯后、新業(yè)務(wù)訂單開展受阻等不利因素，2022年公司河湖淤泥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9946.3 萬元（同比-53.76%）。伴隨疫情影響消散，我們認(rèn)為河湖淤泥業(yè)務(wù)對利潤及回款的拖累將逐步減弱。

此外，受益于基建復(fù)蘇，工程泥漿業(yè)務(wù)2022年實現(xiàn)收入達(dá)8242.8萬元（同比+77.39%），重回歷史高位。

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研報作者：廣發(fā)證券分析師：郭鵬、許潔

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