2023年6月6日，德邦證券發(fā)布了以《路德環(huán)境：淤泥/泥漿處理為基，有機(jī)糟渣資源化業(yè)務(wù)騰飛。》為主題的深度證券研究報(bào)告，首次覆蓋路德環(huán)境，并給予了“買入”評(píng)級(jí)。

在報(bào)告中，德邦證券對(duì)公司的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予了充分肯定，同時(shí)十分看好公司未來發(fā)展前景。

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淤泥/泥漿處理為基，有機(jī)糟渣資源化業(yè)務(wù)騰飛。

公司專注于河湖淤泥、工程泥漿及食品飲料糟渣等高含水廢棄物的處理，以工廠化方式高效能地實(shí)現(xiàn)了高含水廢棄物的減量化、無害化、穩(wěn)定化處理與資源化利用。

公司持續(xù)投入綠色環(huán)保領(lǐng)域，早期以河湖淤泥、工程泥漿業(yè)務(wù)的研發(fā)及處理為主，形成了穩(wěn)定的核心技術(shù)體系和可復(fù)制的運(yùn)營(yíng)模式，截至2022年累計(jì)運(yùn)營(yíng)了30余個(gè)河湖淤泥和工程泥漿固化處理中心，在浙江、湖北、江蘇、廣東等地共處理河湖淤泥、工程泥漿近3000萬立方米。

同時(shí)，公司開拓了白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)，填補(bǔ)了同類產(chǎn)品空白。公司酒糟資源化業(yè)務(wù)抓住市場(chǎng)機(jī)遇，以先發(fā)優(yōu)勢(shì)持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展，截至2022年末，公司白酒糟生物發(fā)酵飼料已公告規(guī)劃產(chǎn)能合計(jì)達(dá)52萬噸/年，白酒糟處理量達(dá)136萬噸/年。

有機(jī)糟渣資源化業(yè)務(wù)：對(duì)接上下游資源需求，生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)空間廣闊

公司有機(jī)糟渣資源化業(yè)務(wù)精準(zhǔn)匹配上下游資源需求，一方面能夠避免因酒糟處理不當(dāng)造成的環(huán)境污染和資源浪費(fèi)，有利于打造白酒循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面能夠?qū)崿F(xiàn)飼料節(jié)糧和抗生素替代，減緩人畜爭(zhēng)糧，實(shí)現(xiàn)節(jié)糧生態(tài)健康養(yǎng)殖。

公司短期專注酒糟生物飼料化應(yīng)用，公司2022年白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)收入規(guī)模1.58億元，相較于2022年約200億元的市場(chǎng)需求，仍有廣闊市場(chǎng)空間。

淤泥/泥漿處理業(yè)務(wù)：政策利好，市場(chǎng)需求有望逐步釋放。

公司在河湖淤泥和工程泥漿領(lǐng)域經(jīng)過多年行業(yè)積累，在浙江、湖北、江蘇、安徽、廣東、河北等地共處理河湖淤泥、工程泥漿近3000萬立方米，與地方政府下屬平臺(tái)公司及中國(guó)寶武、中國(guó)交建、中國(guó)建筑等保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的品牌形象，具有一定知名度和影響力。

短期來看，受益于紹興市亞運(yùn)工程趕工以及打造最清潔城市“410行動(dòng)”，公司工程泥漿處理服務(wù)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來看，公司在長(zhǎng)江沿線規(guī)劃布局，與三峽集團(tuán)等央企聯(lián)手，將深度參與長(zhǎng)江大保護(hù)水環(huán)境治理項(xiàng)目協(xié)同配套，持續(xù)將為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來增量。

研報(bào)作者：

德邦證券分析師：徐偲、余倩瑩

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