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2023年4月29日，路德環(huán)境在上海證券交易所披露《2022年年度報告》和《2023年第一季度報告》，浙商證券發(fā)布研究和點評報告，對公司業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀進行深入分析，并對公司未來發(fā)展前景給予肯定。

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一、研報核心觀點

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關注點1：如何看待2022年&23年Q1營收及利潤下滑？

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營收及利潤下滑主因河湖淤泥業(yè)務受疫情影響較大，白酒糟飼料及工程泥漿業(yè)務均表現(xiàn)優(yōu)異，伴隨疫情影響減弱，預計河湖淤泥業(yè)務將自底部逐漸回升。

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關注點2：如何看待食品飲料糟渣業(yè)務量價趨勢？

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伴隨后續(xù)工廠陸續(xù)投產(chǎn)，白酒糟飼料業(yè)務產(chǎn)能持續(xù)釋放，銷售維持緊俏不變；此外，伴隨高附加值新品藺福系列投放市場、直銷比例逐漸提高，公司整體噸價趨勢向上。

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關注點3：如何看待公司盈利能力變動？

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2022年盈利能力下降，主因河湖淤泥業(yè)務毛利率階段性下滑，另存在少數(shù)股東損益及所得稅率影響，預計2023年后少數(shù)股東損益比例及所得稅率將恢復至正常水平，酒糟飼料業(yè)務毛利率趨勢向上。

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盈利預測及估值

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定增&股權激勵落地，員工積極性有望釋放，此次股權激勵23年及24年考核目標與前一期股權激勵考核目標相近，我們?nèi)钥春霉靖叱砷L性。

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（詳細內(nèi)容，請閱讀下文研報原文）

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二、研報原文閱讀

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